参花实业赴港上市，过度依赖大客户的背后-参花(上)杂志社投稿_期刊论文发表|版面费|电话|编辑部|论文发表

一、来稿必须是作者独立取得的原创性学术研究成果，来稿的文字复制比（相似度或重复率）必须低于用稿标准，引用部分文字的要在参考文献中注明；署名和作者单位无误，未曾以任何形式用任何文种在国内外公开发表过；未一稿多投。二、来稿除文中特别加以标注和致谢之外，不侵犯任何版权或损害第三方的任何其他权利。如果20天后未收到本刊的录用通知，可自行处理(双方另有约定的除外)。三、来稿经审阅通过，编辑部会将修改意见反馈给您，您应在收到通知7天内提交修改稿。作者享有引用和复制该文的权利及著作权法的其它权利。四、一般来说，4500字（电脑WORD统计，图表另计）以下的文章，不能说清问题，很难保证学术质量，本刊恕不受理。五、论文格式及要素：标题、作者、工作单位全称(院系处室)、摘要、关键词、正文、注释、参考文献(遵从国家标准：GB\T7714-2005，点击查看参考文献格式示例)、作者简介(100字内)、联系方式(通信地址、邮编、电话、电子信箱)。六、处理流程：（1）通过电子邮件将稿件发到我刊唯一投稿信箱（2）我刊初审周期为2－3个工作日，请在投稿3天后查看您的邮箱，收阅我们的审稿回复或用稿通知；若30天内没有收到我们的回复，稿件可自行处理。（3）按用稿通知上的要求办理相关手续后，稿件将进入出版程序。（4）杂志出刊后，我们会按照您提供的地址免费奉寄样刊。七、凡向文教资料杂志社投稿者均被视为接受如下声明：（1）稿件必须是作者本人独立完成的，属原创作品（包括翻译），杜绝抄袭行为，严禁学术腐败现象，严格学术不端检测，如发现系抄袭作品并由此引起的一切责任均由作者本人承担，本刊不承担任何民事连带责任。（2）本刊发表的所有文章，除另有说明外，只代表作者本人的观点，不代表本刊观点。由此引发的任何纠纷和争议本刊不受任何牵连。（3）本刊拥有自主编辑权，但仅限于不违背作者原意的技术性调整。如必须进行重大改动的，编辑部有义务告知作者，或由作者授权编辑修改，或提出意见由作者自己修改。（4）作品在《文教资料》发表后，作者同意其电子版同时发布在文教资料杂志社官方网上。（5）作者同意将其拥有的对其论文的汇编权、翻译权、印刷版和电子版的复制权、网络传播权、发行权等权利在世界范围内无限期转让给《文教资料》杂志社。本刊在与国内外文献数据库或检索系统进行交流合作时，不再征询作者意见，并且不再支付稿酬。九、特别欢迎用电子文档投稿，或邮寄编辑部,勿邮寄私人，以免延误稿件处理时间。

参花实业赴港上市，过度依赖大客户的背后

作者:

关键词:

摘要：

狠戳这里

2020年6月30日消息，近日，参花实业控股有限公司(以下简称"参花实业")在港交所提交招股书。

近日来，消费升级愈演愈烈，A股、港股不断有大消费股创出历史新高，包括贵州茅台(-CN)、五粮液(000858-CN)、美东汽车(01268-HK)等。

从创新高的上市公司来看，茅台、五粮液作为高端白酒产品，即使茅台近年来不断提价，仍然一瓶难求，疫情不改喝酒习惯。美东汽车是豪华汽车经销商，即使2020年整体汽车销量大幅下滑，整体豪华汽车却在4月、5月逆势上涨，可见，在我国人均收入增长的趋势下，消费升级势头不改，高端产品仍然是未来的增长趋势。

参花实业控股有限公司是一家面粉及面粉副产品制造商，与茅台、美东等公司相似的是，公司主要生产高端面粉产品，消费升级的趋势下，虽然中国面粉市场增长滞缓，但高端面粉产品需求却不断增长。

行业迎增长，业绩逐年递增

在中国，面条、饺子、糕点等是主要的食品，面粉是其中不可或缺的食材。

目前，中国的面粉市场以进入存量市场，中国面粉产量由2015年的6750万吨增长至2019年的6920万吨，年复合增长率约0.6%。

虽然中国整体的面粉产量进入增长滞缓阶段，但专用面粉的需求却不断增加，中国专用面粉产量由2015年的1180万吨增长至2019年的2050万吨，年复合增长率14.9%。

中国面粉价格主要受供需、存货及政策等因素影响，近几年，由于产能过剩，据中国农业部，面粉批发价由2016年的3639元/吨下降至2019年的3251元/吨。

参花实业的产品分为通用面粉、专用面粉及面粉副产品。与行业一致，公司的面粉产品平均价格也在下降，其中，通用面粉平均售价由2017年的3.14元/公斤下降15.29%至2019年的2.66元每公斤，专用面粉的平均售价由2017年的3.35元/公斤下降4.78%至2019年的3.19元每公斤，可见专用面粉的平均售价下降幅度较少。

虽然面粉价格在降低，但通用面粉及专用面粉的销量都在增长，这使得公司的通用面粉收入及专用面粉收入在增长，专用面粉收入占比也稳定在86%左右，是公司最主要的收入来源，并且专用面粉的毛利率高于通用面粉的毛利率。

基于面粉销量的增长，公司总收入由2017年的3.81亿元增长至2019年的4.81亿元，年复合增长率约12.38%，毛利率由2017年的8.9%增长至2019年的9.9%，年度利润由2017年的0.21亿元增长至2019年的0.35亿元，年复合增长率约27.49%。

即使近几年中国的面粉市场进入存量市场，但从公司近几年的收入和利润来看，业绩表现还是不错的。

值得注意的是，公司的原材料成本过高，于2017年、2018年及2019年，原材料成本占收入成本总额约98.4%、97.7%及95.8%，而原材料包括小麦、生淀粉、添加剂及包装材料，其中，小麦是最主要的原材料，于2017年、2018年及2019年，小麦成本占总收入成本约70.6%、68.8%及79.9%，由此可见，小麦的价格波动对公司的业绩产生较大的影响。

不仅如此，于2017年、2018年及2019年，公司来自两大客户(达利食品(03799-HK)及客户B)的收入合共分别占总收入约65.8%、39.5%及44.4%，公司的两大客户收入占比过高，若丢失一个客户，将会大力影响公司的业绩，但公司于2012年及2009年分别与达利食品及客户B合作，合作时间较长，说明关系较为牢固，并且2017年至2019年，公司的总收入在提高，两大客户的收入占比在减少，说明公司在不断开发其他客户，逐步分散两大客户收入过于集中的情况。

目前，公司在2017年、2018年及2019年的年末现金及现金等价物约395.8万元、245.8万元及336万元，公司的负债比率由2017年的73.2%增长至2019年的107.4%。

当前，随着中国人均收入增长，高端产品需求快速增长，市场中的高端白酒、豪华车需求的增长就有明显的体现，公司的专用面粉属于高端面粉产品，近年来专业面粉市场增速也有目共睹，未来专用面粉市场还是较乐观，此次递表港交所拟上市融资，不仅有助于公司缓解现金流，扩大规模，同时能够提升知名度及市场地位，利于在中国面粉市场行业高度分散中脱颖而出。

营收增速放缓过度依赖大客户

根据弗若斯特沙利文报告，2019年，按专用面粉生产量计，参花实业于河北省所有面粉制造商中位列第二。数据显示，参花面粉2017年-2019年收入分别为3.81亿元、4.61亿元和4.81亿元;公司权益拥有人应占溢利分别为2140万元、3300万元和3480万元;2019年营收净利增速均明显放缓。

文章来源：《参花(上)》网址: http://www.chzzs.cn/zonghexinwen/2020/0709/343.html